文：刘青青 石丹
ID：BMR2004
累计成交金额近3000亿元、运营9年的头部P2P平台微贷网（WEI）也宣布退出网贷行业了。
5月31日，微贷网公告称，“基于国家政策及行业趋势原因，微贷网经审慎研究决定，将于2020年6月30日前退出网贷行业，不再经营网贷信息中介业务。”而微贷网官网数据显示，其目前还欠11.5万出借人累计85.8亿元。
据了解，在退出网贷前1个月，微贷网已经推出资管计划，携手资管给出借人回款。如今，已签约资管方案的出借人已经有望“上岸”，而其他出借人还需等待平台出具具体兑付方案。
有专家指出，微贷网的整体兑付风险、第三方资管能否顺利偿付，甚至转型顺利与否，都要取决于微贷网的资产质量，及其贷后管理能力。
不过，微贷网的财报数据、股价表现难以言好。不仅2019年营收、净利润双降，净利润同比下降56.47%，而且股价持续下行，较最高点跌去近9成，市值缩水近9成。
《商学院》记者就具体兑付方案、资管方案、转型进展、小贷牌照申请进展、股价表现不佳等问题向微贷网发送采访函。截止发稿，对方尚未作出回复。
累计成交额2986.6亿，清退早有端倪
据了解，微贷网是一家主要提供汽车抵押借贷服务的网贷平台，于2011年7月8日上线运营，2018年11月15日正式登陆纽约证券交易所挂牌交易。
另据官网数据，截至2020年2月，微贷网累计借贷金额为2986.6亿元，累计借贷笔数782.36万笔，借贷余额85.8亿元，当前出借人数为11.5万人。
（图片来源：微贷网官网）
值得注意的是，累计成交额近3000亿的微贷网早已显露退出网贷行业的迹象。
一方面，早在5月1日，微贷网发布资管计划，表示与一家AMC公司合作，形成了一个可以缩短回款期限的方案，让用户提前收到出借本金。
据了解，在该资管计划中，用户将其在微贷网的标的债权先转让给一家AMC公司认可的第三方公司，第三方公司跟AMC公司建立合作，将债权进行打包整合转让给AMC公司，并由AMC公司提供资产管理服务。后续将会由第三方公司给出借人进行本金及利息的回款。
通过该资管计划，微贷网标的回款时间缩短至18个月，在原有债权本金的基础上支付年化2.25%的利息，按照等额本息的方式每月回本金和利息。而且微贷网对出借人回款的本金和利息做担保。
另一方面，微贷网5月27日发布的2019年年报中已直接表明——“自2020年2月起，该公司已停止为在线投资者的认购提供新贷款”。也就是说，微贷网将不再经营新的P2P网贷业务。
（图片来源：微贷网2019年年报）
《商学院》记者查询发现，目前微贷网官网的“散标列表”、“转让专区”栏目均已没有任何标的信息。
直至5月31日，微贷网正式宣布退出网贷行业。在退出公告中，微贷网还指出，资管计划签约截止日期为2020年6月9日18点整，截止时间后签约通道将关闭。同时，对资管计划签约截止时间后仍未签约的出借人，兑付方案将尽快另行公布。
也就是说，在微贷网宣布清退之前，已经有部分出借人已经有了“上岸”方向，而没有签署资管计划的出借人还要等待兑付方案。
资管计划给清退兑付“分流”？
随着国家政策趋严及行业趋势下行，数千亿级别的网贷平台业宣布清退，那么微贷网的兑付风险如何？
西南财经大学金融学院数字经济研究中心主任陈文指出，微贷网的兑付风险主要还是取决于其本身的资产情况。
“考虑到微贷主要是一个车贷平台，其贷后管理催收这块还是会起到非常重要的作用。现在如果说直接进行清盘，原始的催收贷后管理团队解散的话，那可能回款的情况肯定是不容乐观的。但如果说原来的团队能够在平稳转型的过程中保留，对现有的一些债权资产做比较好的贷后管理的话，回款情况可能会相对乐观一些——前提是它的一些资产情况是真实的，真的有车作为抵押。”陈文解释道。
值得注意的是，在宣布清退前1个月，微贷网已经开始实行资管计划，缩短出借人回款期限，更快地拿回本金。而通过资管计划提前兑付的行为，似乎为后来的清退兑付起到了“分流”作用。
据微贷网官方微信数据披露，截止5月9日，签约资管方案的用户资金量已超46亿，累计签约进度63%；5月12日，已签约用户资金量约54.5亿。
陈文指出，关于资管“分流”这块，对于微贷这样采取第三方承接债权、资管来进行兑付的举动，其出发点主要在于把一些“历史包袱”剥离出来——通过一个新的主体来承接这个原来的一些“历史包袱”的话，可能使得微贷网能够相对而言更加轻松地进行转型。
“但是转型顺利与否，最终还是需要微贷网作最终的兑付、贷后管理。第三方资管这块能不能顺利偿付，本身还是取决于微贷网的资产质量，以及他的一个贷后管理能力，如果‘历史包袱’无法消化的话，微贷网的转型是很难真正成功的。”陈文补充道。
至于在资管计划中，微贷网对出借人回款的本金和利息做担保一事，陈文认为，从P2P的严格意义上来看，按照不同投资人所投项目，其偿付金额不可能直接划等号。而资管计划明确在本金基础上兑付2.5%的利息，那基本上就实现了资金池，是存在法律上的瑕疵的。
不过，陈文还提到，上述行为其实可以视为债权的重组，从规范的角度来看没有什么问题。而且根据行业通行的惯例，这种法律上的瑕疵也在可接受范围之内，一些地方政府在网贷平台清退的过程中也会要求本息的偿付，也是默许这种资金池的行为的产生。
营收、净利双降，股价跌去近9成
宣布清退的微贷网财务数据并不好看。
据微贷网2019年财报数据，报告期内，其净营收为33.575亿元（4.823亿美元），同比下降14.2%；净利润为2.632亿元人民币（3780万美元），同比下降56.47%；归属于普通股股东的净利润为2.536亿元人民币（3640万美元），同比下降64.86%。
微贷网在财报中指出，疫情爆发给市场借贷行业和整个经济带来不确定性和干扰。整个行业的拖欠率都有所上升。对此，公司采取了更为审慎的方式来管理其贷款组合，并正在调整其业务战略，以最大程度地减少该流行病对其运营的影响。
与此同时，微贷网的上市系股东汉鼎宇佑（300300.SZ）还在2019年业绩预告中指出，拟对微贷网的长期股权投资计提6.72亿元减值准备，进而引发监管发函关注。
3月10日，汉鼎宇佑回复监管关注函称，受疫情影响，借款人还款能力和还款意愿均受到影响，导致借款人逾期情况较平时有大幅上升，同时微贷网催收人员的复工日期也一再延期，该事项将对微贷网短期经营业绩造成不利影响。
回复公告还称，截止2019年底，汉鼎宇佑对微贷网的长期股权投资账面价值为8.17亿元，预测其可收回金额为1.45亿元，与账面价值8.17亿元的差额6.72亿元计提减值准备。
此外，汉鼎宇佑还披露，经统计，微贷网股价在2019年四个季度中均价分别为10.83美元每股、9.75美元每股、7.40美元每股和5.31美元每股，股价处于持续下跌状态，存在减值迹象。
而微贷网的股价此后仍然持续下行。《商学院》记者注意到，自2020年3月5日起，微贷网的股价已经跌破2美元，并不再突破2美元股价。
到2020年5月31日，微贷网收盘价为1.59美元每股，总市值1.12亿美元。距离2019年2月股价最高点13.63美元，微贷网股价已经跌去近9成；相比于市值最高峰的9.3亿美元，微贷网市值也已经缩水近9成。
转型路在何方？
《商学院》记者注意到，在汉鼎宇佑的回复函中提到，“微贷网于2018年11月在纽交所上市后，虽然监管环境趋紧对微贷网业绩存在一定的负面影响，微贷网也在积极配合各主管部门开展各项合规整改，计划在原有车贷业务的基础上，努力向小贷业务和助贷业务方向转型。”
目前，微贷网的助贷业务方面的转型尚未有明显痕迹，而小贷业务转型已经在路上了。2019年12月，微贷网公告称，正努力申请互联网小贷牌照，以进一步扩大业务范围。
2020年5月底，微贷网2019年财报指出公司变更运营业务，现有投资计划的投资者（出借人）现在可以直接通过公司的投资计划为用于投资的基础贷款提供资金，并在相应基础贷款到期时获得本金的还款——也就是4月底发布的资管计划。
在上述资管计划中，出借人平稳、安全过渡后，微贷网计划使用机构资金合作伙伴作为其主要资金来源，还将通过其小额信贷公司为贷款提供便利。
陈文认为，微贷网进行一个积极的转型，在转型互联网小贷或者助贷的过程中，通过资管兑付，通过新的主体来承接原来的一些“历史包袱”的话，可能使得转型相对而言更轻松一些。而转型顺利与否，最终还是需要微贷网作最终的兑付、贷后管理。
转型方面，陈文还表示，以前野蛮发展的互联网金融，到以持牌机构为主的金融科技下半场的转型，这其实存在转型的阵痛——有些金融科技企业可能在这种转型过程中灰飞烟灭。
“但有些企业如果说是绑定了一些持牌机构，真正在这个过程中体现了自己的金融科技的实力、赋能作用的话，还是有希望在这个200多万亿的金融科技大市场中分得自己的一块蛋糕。”陈文指出。
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